隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展、人口總量的增加、社會老齡化程度的提高以及居民保健意識的增強，全球?qū)λ幤返男枨髲妱?，尤其是新興市場的快速增長帶動了全球醫(yī)藥市場的持續(xù)增長。而聚焦國內(nèi)方面，仿制藥仍是國內(nèi)醫(yī)藥消費市場的主體。
全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展概況
隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展、人口總量的增加、社會老齡化程度的提高以及居民保健意識的增強，全球?qū)λ幤返男枨髲妱牛绕涫切屡d市場的快速增長帶動了全球醫(yī)藥市場的持續(xù)增長。2016 年，全球藥品支出總體規(guī)模超過 1.1 萬億美元，至 2021 年全球醫(yī)藥市場總體規(guī)模將達(dá)到約1.5 萬億美元，相比2016 年增長約3,700 億美元，2017 年至2021 年的復(fù)合年均增長率為4%-7%。
我國醫(yī)藥工業(yè)行業(yè)發(fā)展概況
作為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，隨著國家政策的大力扶持與“十二五”規(guī)劃對醫(yī)藥行業(yè)改革的大力推進(jìn)， 醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟中發(fā)展最快的行業(yè)之一。 “十二五”期間(2011-2015 年)，中國醫(yī)藥工業(yè)(含七大子行業(yè))銷售收入的增速呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，由 2011 年的 26.1%下降至 2015 年的 9.0%。 2016 年中國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入為 29,463 億元，同比增長 10.3%，增速較上年提高 1.3 個百分點，增速高于中國工業(yè)整體增速 5.4 個百分點，終止了連續(xù) 5 年增速下滑的態(tài)勢，觸底回升。
中國醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀
據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2017年1-10月，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤總額分別同比增長13.1%和18.2%，均較2016年同期上升，利潤增速高于收入增速，行業(yè)整體持續(xù)復(fù)蘇跡象明顯。
據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《醫(yī)藥行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，截止2018年2月底，我國醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到7483家，其中虧損企業(yè)數(shù)量1437家，虧損面19.2%，較上個月增長8.7個百分點，2018年前兩個月醫(yī)藥行業(yè)虧損總額33.3億元，同比增長9.2%。
醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢
1.創(chuàng)新藥物大發(fā)展時代來臨
國產(chǎn)創(chuàng)新藥在未來的 5-10 年將以大品種潛力的廣義創(chuàng)新藥為主。不一定的全新分子實體、原創(chuàng)靶點，可以是me too/me better，生物類似藥，新型疫苗等各種形勢?？偨Y(jié)而言，我們認(rèn)為會在以下幾大領(lǐng)域：1、生物創(chuàng)新藥，主要為創(chuàng)新型單抗; 2、單抗生物類似藥; 3、小分子靶向創(chuàng)新藥; 4、新型糖尿病藥物; 5、新型疫苗; 6、cart 細(xì)胞治療產(chǎn)品。
研發(fā)高投入、實力強的龍頭企業(yè)長期將勝出2010 年起國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入占比不斷提升，恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)支出長期增速靠前。國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入占比從2010 年的2%提高到2016 年的4%左右，特別是創(chuàng)新難度大的生物制品和醫(yī)療器械板塊近 2 年來提升明顯。 2016 年57 家上市公司研發(fā)投入額超過1億，部分企業(yè)研發(fā)支出占營收比重達(dá)到10%，接近國際制藥巨頭水平。我們統(tǒng)計了2010-2016 年醫(yī)藥公司研發(fā)支出水平及增速，恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入長期位于行業(yè)前列，年復(fù)合增速保持在20%左右。
2.生物類似藥市場大、海外市場制藥巨頭是最大參與者，單品種放量迅速
隨著各國政府控制醫(yī)藥衛(wèi)生費用的增長以及2015-2020 年生物藥專利到期浪潮的襲來，生物類似藥迎來高速增長。 2020 年全球生物類似藥市場空間可達(dá)350 億美元， 2013-2020 CAGR 高達(dá) 60.8%。 生物類似藥和一般的化學(xué)藥相比難度更高、投入更大、周期更長，參與類似藥市場競爭的玩家集中在諾華、輝瑞、安進(jìn)、默沙東等少數(shù)巨頭，單抗類似藥仍是研發(fā)熱點。
以歐盟的英夫利西單抗類似藥 Inflectra 為例，放量迅速、顯示出類似藥的潛力。 英夫利西單抗類似藥 Inflectra2013 年9 月在歐洲上市，2014Q1 銷售額11萬美元，2015 年銷售額3,000 萬美元，2016年即增加到1.92 萬美元，增速超過500%， 預(yù)計2017 年銷售額可達(dá)4億美元。類似藥放量快、魅力大。
3.仿制藥仍是國內(nèi)醫(yī)藥消費市場的主體
中國已有的藥品批準(zhǔn)文號總數(shù)高達(dá)18.9 萬個，95%以上為仿制藥。國內(nèi)仿制藥市場規(guī)模達(dá)5000 億，但是行業(yè)集中度極低，中國CR8占比僅18.82%，對比印度CR8 占比52.31%、美國CR8 占比52.96%;低水平仿制和惡性低價競爭現(xiàn)象嚴(yán)重，例如在 3244 個化學(xué)藥物品種中，262 個品種占據(jù)了注冊文號總量的 70%;而且由于過去我國批準(zhǔn)上市的藥品沒有與原研藥一致性評價的強制要求，導(dǎo)致有些藥品在療效上與原研藥存在很大差距，行業(yè)盈利能力差，平均5-10%毛利率，遠(yuǎn)低于國際50%左右平均水平。
醫(yī)療服務(wù)行業(yè)這些年來一直是行業(yè)并購的熱點領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)也不斷通過資產(chǎn)注入的方式完成了由小至大的蛻變，隨著行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)越做越大，社會影響力的持續(xù)提升，市場對社會資本辦醫(yī)的歧視也在逐漸消散。我們認(rèn)為，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)仍有望維持較高速的行業(yè)增長。
未來一方面行業(yè)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)借助資本市場完成規(guī)模擴張，提升現(xiàn)有行業(yè)集中度；另一方面，在醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)相對享有較高估值的背景下，越來越多的未上市醫(yī)療資產(chǎn)或在未來5年的時間內(nèi)完成資產(chǎn)證券化。
